Кроме того, предпо¬ложим, что наличная цена на медь в этот день составляла 148 центов

Кроме того, предположим, что наличная цена на медь в этот день составляла 148 центов. Это классический пример рынка бэквардейшн. Рынок, находящийся в ситуации бэквардейшн в один день, может не быть таким в другой день. Для некоторых товаров бэквардейшн довольно редок, для других это регулярная или сезонная ситуация. Почему возникает бэквардейшн? Если фьючерсные цены стали ниже наличных цен (или более дальние фьючерсные цены ниже более ближних фьючерсных цен), то кажется, что обратный арбитраж спотфьючерс должен обеспечить спекулянтам безрисковую прибыль. В частности, учитывая цены на медь в табл. 7.1, можно было бы купить июльские фьючерсные контракты по 132,3 цента и одновременно продать наличный товар на рынке по 148,0 центов. Фирма, имеющая запасы меди, сделала бы это без проблем. Даже если арбитражер не имел наличной меди, он мог взять ее у другой фирмы и продать, а затем в июле принять поставку меди по своей длинной фьючерсной позиции и вернуть медь кредитору. Если бы этот арбитраж мог быть осуществлен на нелимити-рованной основе, спрос на июльские фьючерсы поднял бы фьючерсные цены, а усиленные продажи на наличном рынке опустили бы наличные цены до того, пока соотношение наличные/фьючерс не вернулось бы к обычному, основанному на полных издержках. Следовательно, для сохранения ситуации бэквардейшн операции по обратному арбитражу наличные фьючерс не должны быть доступны участникам рынка. Наиболее вероятное препятствие к такому арбитражу дефицит наличного товара. При дефиците наличной меди участники рынка не захотят дать ее взаймы или продать имеющуюся у них медь. Фирмы, имеющие запасы меди, могут нуждаться в ней для выполнения долгосрочных соглашений с потребителями, использовать медь в своем производственном процессе и т.д. Это приводит к невозможности осуществить описанный выше обратный арбитраж и не позволяет ценам вернуться к соотношению, основанному на полных издержках. Существует ли другой возможный арбитраж, который не требует наличия физической меди, но тем не менее вернет цены к обычному соотношению? Предположим, к примеру, что вместо продажи наличной меди на рынке мы продаем майские фьючерсные контракты с одновременной покупкой июльских фьючерсных контрактов. софт бесплатно скачать